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超7萬億券商債券承銷市場(chǎng)冰火兩重天，中小機(jī)構(gòu)如何突圍？今日快看

2025-09-14 17:07:30 來源：財(cái)聯(lián)社

【資料圖】

財(cái)聯(lián)社9月14日訊（編輯李響）今年上半年，國內(nèi)債券市場(chǎng)保持活躍，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上半年全市場(chǎng)債券發(fā)行金額達(dá)44.68萬億元，同比增長(zhǎng)16.59%，其中券商債券承銷金額合計(jì)達(dá)7.34萬億元，同比增長(zhǎng)20.75%，累計(jì)承銷債券2.3萬只，同比增長(zhǎng)35%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)火熱一方面來自于利率持續(xù)低位震蕩下的企業(yè)融資需求激活，另一方面來自于過去幾年以較高利率發(fā)行的地方債有較為強(qiáng)烈的置換需求。

在這輪增長(zhǎng)浪潮中，頭部機(jī)構(gòu)憑借綜合實(shí)力鞏固市場(chǎng)主導(dǎo)地位，而部分中小券商則通過區(qū)域深耕、細(xì)分領(lǐng)域突破實(shí)現(xiàn)差異化突圍。

頭部集中與細(xì)分突破并存，債券承銷格局生變

在IPO市場(chǎng)回暖的基礎(chǔ)下，券商的投行業(yè)務(wù)多數(shù)都呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。從上市證券公司公布的半年度報(bào)告看，上半年42家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為2518.66億元和1040.17億元，同比分別增加30.1%和65.1%。其中，券商投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升，同比增長(zhǎng)18.11%至155.30億元，增幅表現(xiàn)僅次于自營(yíng)業(yè)務(wù)（46.9%）和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（44.0%），扭轉(zhuǎn)了近3年來同期投行業(yè)務(wù)持續(xù)加速收縮態(tài)勢(shì)。

在債券承銷領(lǐng)域，財(cái)聯(lián)社注意到，通過全品類布局、資本實(shí)力與創(chuàng)新業(yè)務(wù)形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，頭部券商的“馬太效應(yīng)”持續(xù)強(qiáng)化。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年上市券商中，中信證券、國泰海通、華泰證券債券承銷手續(xù)費(fèi)收入分別達(dá)168.40億元、127.70億元、101.75億元分列前三，合計(jì)占據(jù)行業(yè)超40%的市場(chǎng)份額。

在債券承銷的細(xì)分項(xiàng)表現(xiàn)中，市場(chǎng)的頭部效應(yīng)也較為突出。比如在信用債承銷領(lǐng)域，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年券商投行共承銷信用債16903期，承銷規(guī)模5.29萬億元，其中排名前十券商承銷規(guī)模合計(jì)3.46萬億元，占總承銷規(guī)模的65.45%。此外公司債券（含企業(yè)債券）承銷只數(shù)7332期，承銷規(guī)模2.18萬億元，其中排名前十券商承銷規(guī)模合計(jì)1.27萬億元，占總承銷規(guī)模的58.36%。

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