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瑞銀：航空業(yè)敘事出現(xiàn)轉(zhuǎn)變亞太航企定價(jià)能力提升

2026-06-04 15:48:44 來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)

(資料圖片僅供參考)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞銀亞洲運(yùn)輸行業(yè)分析師楊裕鵬表示，航空行業(yè)敘事已出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，疫情后行業(yè)面臨的運(yùn)力約束，提升了亞太地區(qū)航空公司的定價(jià)能力。但短期而言，認(rèn)為航空公司盈利將不可避免面臨壓力，中東地區(qū)沖突已導(dǎo)致燃油價(jià)格顯著上升，并可能引發(fā)燃油供應(yīng)緊張。

楊裕鵬指出，今年航空運(yùn)力增長(zhǎng)料低于潛在需求增長(zhǎng)，而飛機(jī)供應(yīng)短缺主要源于生產(chǎn)進(jìn)度緩慢，背后原因包括供應(yīng)鏈問(wèn)題(如引擎耐用性問(wèn)題)、飛機(jī)退役不足導(dǎo)致可用二手零部件減少，以及具經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)勞動(dòng)力短缺。盡管亞太地區(qū)整體機(jī)隊(duì)仍較其他地區(qū)年輕，但客機(jī)平均機(jī)齡將接近自2003年以來(lái)的最高水平。整體而言，相對(duì)受限的運(yùn)力增長(zhǎng)環(huán)境，將有助于支持亞太地區(qū)較為有利的票價(jià)水平。

在需求方面，楊裕鵬稱，不同航空公司的增長(zhǎng)表現(xiàn)或?qū)⒊霈F(xiàn)分化，取決于其市場(chǎng)定位。越來(lái)越證據(jù)顯示，航空出行需求正趨向兩極化，并逐步分為兩類客群，一是注重性價(jià)比，在預(yù)算約束下希望提高出行頻率的旅客；二是重視出行體驗(yàn)的高端休閑旅客，例如座椅舒適度、機(jī)上服務(wù)及會(huì)員計(jì)劃等因素。

此外，多數(shù)市場(chǎng)中的年輕客群更傾向升艙及提高出行頻率，預(yù)計(jì)在行業(yè)運(yùn)力受限的情況下，高端全服務(wù)航空公司(FSC)與低成本航空公司(LCC)的經(jīng)濟(jì)效益有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善。

楊裕鵬說(shuō)，一般而言，燃油成本為航空公司最大成本項(xiàng)目之一，平均約占總營(yíng)運(yùn)開(kāi)支約30%。若燃油價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間維持高位，航空公司盈利或面臨顯著下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。為緩解成本壓力，航空公司已上調(diào)票價(jià)(但可能對(duì)載客率構(gòu)成影響，取決于需求的價(jià)格彈性)，并削減航班(特別是盈利能力較低的航線)。另一方面，受中東地區(qū)沖突影響，部分原由中東航司承載的客流轉(zhuǎn)向亞洲航司，帶動(dòng)歐洲航線需求明顯改善。

該行指，在不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的情境下，考慮到飛機(jī)及航班供應(yīng)持續(xù)偏緊，一旦燃油成本壓力紓緩，預(yù)期航空公司盈利能力將快速修復(fù)。楊裕鵬估計(jì)，需求彈性較低(如商務(wù)出行占比較高)、機(jī)隊(duì)燃油效率較高，以及采取更有效燃油對(duì)沖策略的航空公司，預(yù)期將具備更佳的抗壓能力及相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

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